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怎样选中“冠军基金”?

海南七星彩开奖结果 www.xhwhv.com 2019-12-25 14:16:53 来源:海南七星彩开奖结果 作者:似风 打印 字号:  

  2019年即将过去,今年大家是否押中了那些业绩领先的基金呢?

  如果没有也不必太过懊恼,市场中反而有很多人不愿选择那些“冠军基金”,因为他们知道在基金圈中存在这样一种诡异现象:当年业绩排名靠前的基金,在下一个年度往往表现平平,甚至沦为倒数。就像遭到了某种神秘力量的诅咒,极少有基金能够从中逃脱。这一现象被称为基金的“冠军魔咒”。

  1、迷信还是科学?究竟只是统计偏误造成的迷信,还是真有其事,让我们从数据中寻找答案吧。为了探寻历史业绩与未来表现的关系,小红将所有成立满十年的主动偏股基金,按照它们之间年度的业绩排名分成了5组,具体分类如下:

  前:年度排名处于前20%;较前:年度排名处于前20%-40%;中等:年度排名处于中间40%-60%;较后:年度排名处于60%-80%;后:年度排名处于最后20%。我们来看看过去一年的业绩排名对未来是否有预测作用,如果能从中发现某种规律,将一劳永逸的解决人们选择基金的难题。

  很显然,我们的期望落空了,数据表明基金过去一年的业绩排名对预测未来几乎没有任何作用,无论选择排名靠前还是靠后的基金,下一年的表现几乎完全符合正态分布。究竟是什么力量让冠军无法继续领先,让相对落后者迎头赶上呢?

  2、回归谬误其实这种现象在许多领域都有存在,例如凡是登上《体育画报》(Sports Illustrated)杂志封面的运动员,都会在接下来的赛季中表现欠佳,这就是著名的“体育画报诅咒”。能够登上封面,往往意味着运动员在上赛季表现异常的好,很可能属于超常发挥,即有很大的运气成分,而运气注定回归平均值。

  其实投资也一样,大家是否有过这样的感觉——自己“一追就跌”、“一割就涨”,怀疑有人整天盯着自己的账户故意针对?其实每当我们被某产品近期业绩吸引而产生购买冲动,或因差到难以忍受想要卖出时,很可能意味着它已经处于距离自身平均水平很远的极端值。人们习惯将接续发生的事件联想为因果关系,但“登封面”、“得冠军”与之后的发挥水平并无联系。这种由“均值回归”导致的归因错误被称为“回归谬误”。如果不信,小红教大家一个咒语,大家可以用骰子来试验,在掷出六点后,只要大声念出“均值回归 !”,那么下次得分就会有5/6的概率变差。

  3、运气之外

  不过投资与掷骰子不同,有着运气之外的因素。诺贝尔奖获得者丹尼尔卡尼曼教授曾提出“成功=天赋运气”的公式。其实,投资收益也是由“逻辑运气”共同组成。

  人的投资逻辑比较稳定,而运气容易波动,但运气长期会正负相抵。

  因此只要长期坚持正确的理念就容易获得好成绩。

  虽然每种投资流派都有走运的时候,但市场并不“雨露均沾”,那些更符合经济规律和商业逻辑的投资方式业绩更稳定、走的更远。

  4、投资需要钝感力

  所以比起某一年单独的业绩,我们更应该关注的是扣除运气后的平均值,这并不容易,但对我们筛选基金十分重要。

  耶鲁基金管理人大卫斯文森指出:“很多投资人都是根据短期业绩选择基金,错过了近期业绩欠佳、但中长期表现较好、资产管理能力较强公司的产品,这种做法最终会让投资人损失惨重?!?br />
  长期业绩表现优秀的管理人,普遍敬畏市场,很少过多押注单个行业,这样做能够降低运气的影响,使投资逻辑的作用发挥地更稳定。

  这也使得这些产品往往不会出现在短期业绩排名的头部和尾部。

  但这并不妨碍优秀产品成为“长跑冠军”,实际上如果年度业绩排在前1/2,只要第二年能够保持,那么产品近两年的业绩排名将至少进入前1/4,如果能保持三年,就是1/8。

  因此产品短期排名是不是“冠军”也许并不重要,基金管理人的投资理念、投研实力与投资策略才更值得我们关注。

  让我们摒弃只看历史业绩的“一维理财观”,相比追着排名跑,不如认准自己内心最认可其理念的产品,这样才能找到并抱紧属于我们的“冠军基金”。

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