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私募基金“長壽之道”:價值投資+重視風險回撤控制

海南七星彩开奖结果 www.xhwhv.com 2019-06-03 10:34:31 來源:海南七星彩开奖结果 作者:夏歌 打印 字號:  

  光輝歲月過后,部分業績領先私募陷入業績下滑的痛苦。一些私募通過改變投資策略蛻變重生,逐步穩定下來。中國基金報記者通過采訪發現,他們主要做了兩方面的改變,一是轉向價值投資,密切與市場相結合;二是重視風險和回撤的控制。

  適應市場轉型價值投資

  憑借對市場的敏銳判斷、對主題概念的把握,一些私募取得驕人投資業績,隨后經歷波動,他們發現價值投資才是穿越牛熊的方法。

  “原來我們以主題板塊操作為主,波動較大,現在轉向價值投資,側重基本面,整體穩健一些。我們看到,隨著MSCI納入A股,國際機構投資者成為重要力量,我們要學習和研究他們的投資理念,適應市場環境的變化?!倍贗蹲首芫磽醮盒閭寡?,現在的投資理念是注重趨勢下的價值投資,當市場趨勢很差時不做投資,當市場趨勢好時會結合基本面做投資。當然,市場趨勢分很多種,除了大盤整體趨勢,還有行業發展、財政經濟政策趨勢等,在投資過程中都要結合起來。

  潮金投資投資總監劉躍告訴記者,2017年之前,靠分析企業財務報表就可以大概判斷其出現停牌重組的概率,押對了一些公司,投資回報率不錯?!暗?017年以后市場風格轉向,我們也押中了一些重組股票,但復牌后不管是否重組成功,都在往下跌,損失較大,也影響到客戶的信心。2018年以后,我們通過分析宏觀政策和市場轉向,調整了投資風格,取得了很好的回報?!繃踉就嘎?,他們秉承價值投資理念,在投資過程中遵循兩點:一是公司基本面好,且價格相對便宜;二是不碰看不懂的行業和公司。

  除了價值投資、基本面研究,私募認為,投資想要做得長久,也需要結合市場和大趨勢。

  星石投資認為,A股風格輪動顯著,傳統買入并長期持有的價值投資并不適用,多頭策略需適時調整投資組合,使價值投資本土化,力爭提高收益。他們采用多層面驅動因素投資方法:秉承基本面趨勢投資理念,通過深度基本面研究,尋找公司、行業、宏觀等多個層面的強勁驅動因素;然后根據公司層面和行業層面驅動因素進行價值選股;再根據宏觀和行業層面驅動因素進行類別輪動;通過價值選股與類別輪動相結合,實現中長期絕對回報的投資目標。

  智誠海威創始合伙人車向前表示,“投資有一個最基本的前提,就是‘基于基本面研究的好公司’和‘基于成長性判斷的好價格’,這就是我們最核心的投資理念。在風格和方法上,相比自下而上的選股模式,我們更注重自上而下的配置模式組合,這需要管理人對宏觀經濟和產業經濟具備深入研究理解的能力?;諍旯鄣姆治?,形成對市場的判斷,制定階段性的投資策略和倉位限定?!?br />
  更加重視風險回撤控制

  不僅是私募明星,做投資都會面臨一個難題,產品凈值沖高后出現大幅回落,甚至一蹶不振。經驗證明,除了業績,控制風險和回撤同樣重要,活下來才能走得遠。

  王春秀表示,現在非常注重風險控制,以價值投資為前提,當趨勢健康向上時可以滿倉,階段操作;當趨勢震蕩向下時倉位控制在30%以內?!跋Mü式鵒靠刂品縵?,當前市場可能還要下臺階,現在產品倉位控制很嚴格。通過這樣的操作,產品凈值表現相對平穩一些?!?br />
  劉躍稱,在控制風險和回撤方面,會通過一些市場信號進行判斷。在市場賺錢效應較好時,下跌多半是回調,會堅定持股;但在市場出現資金逃離的恐慌信號時,會逐步撤出前期漲幅比較高的股票,同時收集數據進行分析?!拔頤墻⒘吮冉舷低承緣囊惶淄蹲事嘸?,在上漲概率較大、市場相對安全時,倉位會比較重;在下跌概率較大時會視情況減倉,根據信號判斷進場、出場,只要出場信號出現,寧可錯失也要避免栽跟頭?!彼硎?,最近市場也在下跌,但并不擔心,因為信號沒有顯示恐慌跡象。

  一些私募經過幾年的磨煉,已經建立了較為完善的風控系統,能夠相對有效控制風險。

  車向前表示,智誠海威經歷了2008年股災、2010~2014年長周期熊市、2015年股災、2016年熔斷和2018年的大熊市,這些磨煉幫助公司形成并完善了風控體系?!拔頤強刂蘋爻泛頭縵盞姆絞街饕辛降悖閡皇峭ü蹲示霾呶被峒灞砭齜稚⒎縵?,二是將凈值回撤與倉位調整掛鉤,通過可執行的風控手段執行?!?br />
  星石投資表示,公司擁有事前、事中、以及事后三級風控體系,貫穿投資研究全過程,層層把控風險,做到事前在方法上、投研體系設置上、以及股票池管理制度上嚴格把控;事中緊密追蹤、交易規范;事后在考評、檢查、投資組合、以及其他制度上均做到風險控制。同時,根據產品合同的硬性約束嚴格要求,大部分產品設置止損線、不購買ST上市公司公開發行的證券、以及嚴格控制產品所投資標的集中度。同時,積極參與行業的規范建設,從而最大程度的控制風險。

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